谁让越南从天堂到地狱
越南经济形势逆转之快，不但让普通投资者惊慌无措，也让分析师们大跌眼睛。越南股市从去年末的高点回落，半年时间就已经跌去一多半；去年下半年以来的通胀形势愈演愈烈，5月份物价上涨超过25%；由低利率吹起来的楼市泡沫开始破灭，银行坏账增加，外资开始出逃；贸易赤字持续扩大，今年前5个月达到创记录的144亿美元……5月末各大评级机构纷纷看空越南，惠誉评级将越南的主权评级降至负面，摩根士丹利则认为越南盾未来一年有贬值四成的压力。老百姓纷纷抢兑美元和囤积黄金，少数地方因抗议物价上涨出现罢工和示威，令人似乎看到1997年亚洲金融风暴前的泰国。
上月越南央行将基准利率和贷款利率分别调升至12%和18%，似乎为时已晚，国际分析机构认为越南政府未及时采取措施抑制通胀，而且在收支平衡失控問題上软弱无力。目越南是否会引发又一次亚洲金融危机，成为倒下的第一块多米诺骨牌？市场看法尚有分歧，但毫无疑问的是，两年来被国际大行和大资本捧为"金钻11国""新领域五国"之首的越南神话已经破灭，在不到一年的时间内，就已经从天堂直堕地狱。
由于中文世界对越南的报道比较少，要对越南经济做一个全面系统的分析还存在困难，不过我在收集有关越南的资料时，发现两年来这些资讯大多数来源于各大投行和分析机构，而且基本上是一路唱好，直到今年3月。粗略分析这些资料，我发现，归因于石油上涨引发全球性通胀，越南政府调控无力、应对不当，都只是越南爆发危机的表面因素，更深层的原因或许是越南的超常规发展路线，期待尽快融入全球社会，期待超印赶中，自我期许太高，同时国际大行借机进行概念包装，结果让越南自我陶醉与自我膨胀，从而为迎合国际大行和国际西方社会的夸许而进一步加大金融市场开放，加快资本自由化……结果摊子舖得太大，步子太快
1986年越南实行革新开放以来，经济改革还是卓有成效的。从农村承包制，国企改革，到社会主义定向的市场经济，不难看出其中带有深深的中国影子。然而自负的越南人是不大愿意承认"学习中国"的，顶多说是"借鉴"，有自己的创新和特色，而且要比中国更快更开放，步子也更领先中国，无论是经济改革，还是政治领域的改革。事实也是如此，就以金融领域改革来说，越南资本市场的发展速度以及开放程度就让我们吃惊。2000年才在胡志明市成立第一家证券交易所，但为了加快吸引资本，2005年又在河内开了一家；短短几年内，外资可以收购上市公司不超过六成的股权；银行则不超过三成；2007年1月，股市指标股平均市盈率已高达73倍，但刚加入WTO的越南股市监管部门放任甚至鼓励国外游资入场……一方面，越南希望引进大量外资，超印赶中（按人均吸引外资金额的确已超过中印），另一方面却想肥水不外流，大力扶植国营企业"做大做强"，长期低利率甚至负利率，结果导致金融信贷政策过于宽松，上市公司融资后不务正业，都一窝蜂地去开发房地产。
如果说在2006年及此前，国际投行和分析人士看好越南还言之成理，但2007年在越南经济问题开始浮现的时候，仍然大谈唱歌，鼓励入市，就应怀疑其动机了。2007年初，越南股市在翻了几倍之后，只有少数人提出担忧，但国际大行一如既往吹捧越南神话。越南也不想中国那样采取一些争渡股市的措施，相反是借WTO的东风，加大开放外资，加速发展资本市场。2007年5月JP摩根推介基金时还在说"越南概念，亚股新宠"；2007年12月，越南股市开始降温，通胀抬头，港台的投行及证券公司仍在推荐越南概念，而此时越南还沉溺在"世界增长率最高股市"的荣耀光环不能自拔。
即使到了08年越南经济问题开始全面浮现时，国际间誉美越南之声仍未绝迹。4月1日，世界银行的经济专家虽然指出越南经济不稳定，但还是给予积极评价，而且说，越南现在的发展已经同时实现"固定汇率、资金自由流动、自主货币政策"（实际上，诺贝尔经济学家蒙代尔早就论证指出，一国政府是不可能同时实现这三者的，是为"不可能三角"。）然而，世界银行专家的语音未落，越南经济形势就已恶化！由此可见，国际间的一些专家对于越南的研究和判断是多么的不慎重。
成也萧何，败也萧何。到现在越南金融危机一触即发之时，这些大行开始一致唱空，让越南经济形势雪上加霜。目前国际投机大鳄已经瞄准越南股市和汇市双向做空，形势有如当年的泰国，也想当年的香港。香港当年在中国内地作为后盾的强大支持下才获得惨胜，现在的越南能否挺过这一关呢？
上月越南央行将基准利率和贷款利率分别调升至12%和18%，似乎为时已晚，国际分析机构认为越南政府未及时采取措施抑制通胀，而且在收支平衡失控問題上软弱无力。目越南是否会引发又一次亚洲金融危机，成为倒下的第一块多米诺骨牌？市场看法尚有分歧，但毫无疑问的是，两年来被国际大行和大资本捧为"金钻11国""新领域五国"之首的越南神话已经破灭，在不到一年的时间内，就已经从天堂直堕地狱。
由于中文世界对越南的报道比较少，要对越南经济做一个全面系统的分析还存在困难，不过我在收集有关越南的资料时，发现两年来这些资讯大多数来源于各大投行和分析机构，而且基本上是一路唱好，直到今年3月。粗略分析这些资料，我发现，归因于石油上涨引发全球性通胀，越南政府调控无力、应对不当，都只是越南爆发危机的表面因素，更深层的原因或许是越南的超常规发展路线，期待尽快融入全球社会，期待超印赶中，自我期许太高，同时国际大行借机进行概念包装，结果让越南自我陶醉与自我膨胀，从而为迎合国际大行和国际西方社会的夸许而进一步加大金融市场开放，加快资本自由化……结果摊子舖得太大，步子太快
1986年越南实行革新开放以来，经济改革还是卓有成效的。从农村承包制，国企改革，到社会主义定向的市场经济，不难看出其中带有深深的中国影子。然而自负的越南人是不大愿意承认"学习中国"的，顶多说是"借鉴"，有自己的创新和特色，而且要比中国更快更开放，步子也更领先中国，无论是经济改革，还是政治领域的改革。事实也是如此，就以金融领域改革来说，越南资本市场的发展速度以及开放程度就让我们吃惊。2000年才在胡志明市成立第一家证券交易所，但为了加快吸引资本，2005年又在河内开了一家；短短几年内，外资可以收购上市公司不超过六成的股权；银行则不超过三成；2007年1月，股市指标股平均市盈率已高达73倍，但刚加入WTO的越南股市监管部门放任甚至鼓励国外游资入场……一方面，越南希望引进大量外资，超印赶中（按人均吸引外资金额的确已超过中印），另一方面却想肥水不外流，大力扶植国营企业"做大做强"，长期低利率甚至负利率，结果导致金融信贷政策过于宽松，上市公司融资后不务正业，都一窝蜂地去开发房地产。
如果说在2006年及此前，国际投行和分析人士看好越南还言之成理，但2007年在越南经济问题开始浮现的时候，仍然大谈唱歌，鼓励入市，就应怀疑其动机了。2007年初，越南股市在翻了几倍之后，只有少数人提出担忧，但国际大行一如既往吹捧越南神话。越南也不想中国那样采取一些争渡股市的措施，相反是借WTO的东风，加大开放外资，加速发展资本市场。2007年5月JP摩根推介基金时还在说"越南概念，亚股新宠"；2007年12月，越南股市开始降温，通胀抬头，港台的投行及证券公司仍在推荐越南概念，而此时越南还沉溺在"世界增长率最高股市"的荣耀光环不能自拔。
即使到了08年越南经济问题开始全面浮现时，国际间誉美越南之声仍未绝迹。4月1日，世界银行的经济专家虽然指出越南经济不稳定，但还是给予积极评价，而且说，越南现在的发展已经同时实现"固定汇率、资金自由流动、自主货币政策"（实际上，诺贝尔经济学家蒙代尔早就论证指出，一国政府是不可能同时实现这三者的，是为"不可能三角"。）然而，世界银行专家的语音未落，越南经济形势就已恶化！由此可见，国际间的一些专家对于越南的研究和判断是多么的不慎重。
成也萧何，败也萧何。到现在越南金融危机一触即发之时，这些大行开始一致唱空，让越南经济形势雪上加霜。目前国际投机大鳄已经瞄准越南股市和汇市双向做空，形势有如当年的泰国，也想当年的香港。香港当年在中国内地作为后盾的强大支持下才获得惨胜，现在的越南能否挺过这一关呢？
