高交会如何借力资本市场
一年一度在深圳举行的高交会即将开幕，海外上市、风险投资以及创业板等与资本市场有关的领域将是高交会期间热门话题。尤其是在目前全球金融市场动荡不安、各国信贷收缩出现企业融资困难的形势下，嗷嗷待哺的创业者以及中小高新技术企业如何吸引资金更会成为大家关心的重点。
高新技术产业的特点既是知识密集型，又是资金密集型，其发展壮大需要产业资本与金融资本高度融合。高新技术产业如不能与资本市场有效对接，那么其发展就少了一个强力驱动的引擎。九十年代以来深圳的高新技术产业崛起以来，99年首次举办的高交会就成为产业与资本结合的重要平台。也是在那一年，深圳证券交易所被暂缓IPO（首次公开发行），后来虽然恢复发行新股，但仅针对中小企业服务，显然中央决策层有意把深交所打造成中国的创业板市场，与高交会、高新技术产业以及科教兴国战略相配合。
遗憾的是，创业板的推出一波几折。虽然早在2004年初证监会就确定了深圳将推出创业板，深交所也做好各种准备，但至今柳暗不见花明。今年5月，因雪灾、地震等因素，创业板与融资融券、股指期货等被延迟推出，最近为活跃市场管理层推进了融资融券业务试点，但在目前市场形势下创业板推出就不知要等到猴年马月了。
国内的创业板等不到，那就考虑境外的交易所吧，为此2002年以来“海外上市系列活动”就成为历届高交会的重头戏。先不说海外上市的不便，就是费用之高也不知有几家中小企业可以承受。更重要的是，中小高新技术企业虽多，但是达到创业板上市要求的又有多少？一般条件下高科技企业成功率仅16%，在高科技发达的发达国家，风险投资家精心挑选的高科技项目成功率也只有二成到三成。很多小企业发展过程中可能要经过几次转手、重组，引入新的人才和创意才可能发现新的市场机会，这个过程就不是创业板所能解决，而是需要产权交易所、场外交易市场来提供平台。因此，对于方兴未艾的中国高新技术产业发展来说，迫切需要的不只是一个创业板市场（可以认为是“二板”），而是需要非上市公司的股权柜台交易市场（也就是通常说的“三板”）、比较规范的技术产权交易市场等。
用比较专业的话说，就是我们需要建立一个多层次资本市场体系，而这个体系对于高新技术产业的发展尤其重要，也是创业板健康稳定发展的基础。从技术成果层面的交易，到公司层面的股权交易、非公开的股份交易直至公开的上市交易，这个高新技术的资本产业链实际上有诸多环节，如果没有这些中间环节来筛选高新技术、淘汰没有市场的项目，创业板成功的可能性就很低。香港创业板创建了十年，至今都不成功，我认为场外市场的欠缺是一个很重要的原因。很多挤上创业板的公司很多可能是概念包装，甚至是在玩空手套白狼的游戏。
从广义上而言，高交会（中国国际高新技术成果交易会）其实也属于技术产权交易市场的一部分。因此，高交会要与创业板甚至主板对接，就不能没有一个多层次的资本市场体系。目前国内几个城市都在争建三板市场，其实深交所在2001年开通的“代办股份转让系统”已有这样的功能，因此深圳争不争这个名义上的东西不重要，更重要的是，深交所要和高交会一起来整合国内众多的技术产权交易市场，使它们成为三板、二板市场的资源基础和孵化器，这样高交会才能在资本产业链上走得更远，高交会市场化的问题自然可以迎刃而解。
虽然各地已有不少产权市场，但总体来说技术产权交易市场发展比较缓慢，与缺少政策和法规的支持有很大关系。因此，深圳可以利用自己的特区立法权，制定出台《技术产权交易条例》，对产权交易的主体、范围和监管责任等进行界定规范。在主板、二板、三板之外整合并发展中國的产权交易市场，使之成为一个“四板”市场，无疑是高交会和深交所合作发展的重要机遇，这远比拉几个海外证交所来高交会高谈阔论更有操作可能性和现实意义。
